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  • 05fév

    Le professeur Nouriel Roubini (qui est actuellement selon nous l’un des meilleurs analystes indépendants des marchés financiers), dans un article remarquable mais pas assez remarqué publié le 2 novembre 2009 par le Financial Times intitulé “The mother of all carry trades faces an inevitable bust”, prévoyait que, lorsque le dollar US, maintenu sous pression baissière par les politiques monétaires ultra laxistes de la Federal Reserve US et des autres banques centrales occidentales, se retournerait ; tous les marchés -dont la hausse récente n’est que la conséquence des taux d’intérêt à court terme zéro, de la création massive de liquidités ex nihilo et de la colossale monétisation des dettes publiques et privées- chuteraient. Qu’il s’agisse des actions, obligations, matières premières ou métaux précieux. Puisque les banques et investisseurs, s’étant financés au moyen de carry trades, c’est-à-dire en empruntant en dollar US (et accessoirement en livre sterling) offrants des taux d’intérêt à court terme zéro pour acheter d’autres monnaies comme l’euro et autres devises offrants de meilleurs taux d’intérêt mais aussi les actifs de papier ou réels, devraient alors rembourser leurs emprunts en dollars US (et accessoirement en livres sterling) et pour ce faire finalement liquider leurs investissements précités.

    C’est exactement ce qui a commencé de se produire, ainsi que nous l’avions anticipé, depuis fin décembre 2009 - début janvier 2010. La raison du retournement à la hausse du dollar US (qui n’est basé sur aucun fondamental solide) tient principalement à la passivité des autorités européennes face à la crise grecque, contenant en germe les crises portugaise, espagnole, italienne et autres, qui n’ont pas immédiatement décidé d’exclure la Grèce de la zone euro pour avoir constamment menti sur l’état réel de ses finances publiques, ni indiqué aux marchés qu’elles en feraient de même si le Portugal, l’Espagne, l’Italie et autres ne mettaient pas un  terme immédiat à leurs déficits insoutenables, pour sortir de leurs situations de cessation virtuelle de paiements. L’Euroland étant apparu comme une zone dans laquelle les traités (Maastricht) et autres accords entre membres ne sont pas respectés, sa crédibilité a été gravement atteinte. Le support que nous avions détecté sur l’euro/dollar US dans notre “Scénario global 2010″ vers 1.4220 a été cassé, sans que la BCE et l’Allemagne, censées agir pour la stabilité monétaire dans l’Euroland,  se manifestent alors qu’elles pourraient faire cesser le naufrage de l’euro. Si le dernier support de l’euro/dollar US vers 1.36 venait à casser, il pourrait progressivement s’effondrer vers 1,25 -1,30; le franc suisse retrouvant alors son statut de monnaie refuge.

    http://www.dailyfx.com/forex/fundamental/article/special_report/2010-01-28-2217-January_Effect_for_the_US.html

    http://www.la-chronique-agora.com/articles/20100122-2442.html

    L’autre raison de la liquidation des carry trades tient au resserrement de la politique monétaire chinoise pour calmer les pressions inflationnistes et éviter la poursuite des bulles boursière et immobilière en Chine. Resserrement chinois qui annonce celui auquel devront aussi, tôt ou tard, procéder les Occidentaux (au plus mauvais moment puisque leur endettement explose et que leur reprise économique réelle est inexistante), ce qui enlève toute possibilité de se protéger contre la chute des actions en achetant des obligations, en particulier d’Etat. Roubini, encore lui, venant de publier la semaine dernière plusieurs commentaires très négatifs sur ces sujets, il vaudrait mieux là-encore l’écouter. Comme on évalue les carry trades à près de 1.500 milliards de dollars US, on imagine les effets collatéraux que leur liquidation pourrait avoir…

    http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=aqLMEUObhysc

    http://www.zerohedge.com/article/skeptical-rosenberg-gdp-number-inventory-imports-dichotomy-and-productivity-paradox

    http://www.counterpunch.org/hudson01262010.html

     Tout semble donc en place si l’euro/dollar US casse nettement 1.36 pour la poursuite d’une forte chute des actions partout dans le monde, ce qui permettra à ceux qui ont manqué leur mouvement de reprise en 2009 de gagner à la baisse ce qu’ils n’ont pas encaissé pendant leur hausse. Et même beaucoup plus, parce que les baisses sont plus brutales et rapides que les hausses. Mais aussi pour une baisse, moins prononcée que sur les actions, de la plupart des autres marchés d’ actifs réels -matières premières, métaux précieux- (sur lesquels nous ne sommes plus positionnés mais nous ne prendrons pas de positions à la baisse parce qu’ils sont moins montés que les actions et que nous restons positifs quant à leur tendance à moyen terme). Quand la liquidation des carry trades aura pris fin, c’est alors que tous les marchés remonteront, les métaux précieux surtout.

     http://www.reuters.com/article/idUSTRE60O54Y20100125

    http://www.thedailycrux.com/content/3842/Doug_Casey

    Sur la nocivité des politiques monétaires des banques centrales de taux d’intérêt à court terme zér0, constituant une véritable euthanasie de l’épargne comme une rupture injustifiable du “contrat  monétaire”, on lira notre article publié dans le magazine L’Extension de Genève (février 2010).

    extension

  • 29jan

    Comme on pourra le lire dans le lien ci-dessous, les marchés d’actions, trop longtemps artificiellement gonflés aux amphétamines monétaires, ne peuvent que revenir à la réalité d’une croissance économique zéro durable en Occident.

    http://www.daily-bourse.fr/analyse-L-economie-en-plein-hiver-de-Kondratieff-vtptc-8647.php

    Alors même, comme l’expose l’autre lien ci-dessous, que le niveau exorbitant des dettes publiques et privées empèche toute continuation des plans dits de relance et du laxisme monétaire.

    http://www.daily-bourse.fr/analyse-La-dette-les-taux-et-les-TBonds-Probleme-en-vue-vtptc-8627.php

    Et que la Chine et autres pays émergents prennent toutes sortes de mesures pour calmer l’exubérance irrationnelle de leurs marchés financiers, boursiers et immobiliers, de nature à diminuer les liquidités internationales disponibles

    Soros Says Chinese Stocks Are â?~Overheating,â?T Should Be Slowed

     http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=aO_v0XAyZffg

    Ce qui à court terme est négatif pour l’or mais à moyen terme très positif pour lui.

    http://www.reuters.com/article/idUSTRE60Q4FX20100127

    A lire, en supplément,

    http://www.dailyfx.com/forex/fundamental/article/special_report/2010-01-28-2217-January_Effect_for_the_US.html

    http://moneymorning.com/2010/01/28/volcker-plan/

    Les vrais experts ne croient pas à la reprise économique

    http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704094304575029200234924446.html?mod=WSJEUROPE_hpp_MIDDLETopNews

  • 28jan

    Pour tirer partie de la baisse du Standard & Poors 500, qui pourrait selon nous chuter vers 975, nous avons acheté le Proshares Ultra Short S+P 500 avec un objectif de 52.

    Nous restons sans position sur les métaux précieux et matières premières et attendons une correction de l’or vers 1000 dollars US l’once pour reprendre les achats d’or (en euros seulement, pas en dollars US). Quant à  l’euro/dollar US, il pourrait baisser jusqu’à 1,36 - 1,38 avant de se stabiliser.

    untitled

    ultra

    gold

    euro

  • 22jan

    Obama, qui n’a fait que des bêtises depuis un an en acceptant de devenir l’otage des “banksters” (les banques “too big to fail”) et d’une équipe de keynésiens incompétents liés aux banques vampires (Bernanke, Geithner, Summers, Rubin, etc.), semble, sous le double effet de la défaite du parti démocrate au Massachusetts et de la chute des sondages le concernant (qui annoncent pour lui et son parti une défaite retentissante lors des élections législatives US ayant lieu cette année), vouloir changer de cap. Et prendre enfin les mesures drastiques qui s’imposent pour en finir avec l’économie de spéculation comme remettre les banquiers de Wall Street à leur juste place. S’il veut réussir, il doit au plus vite:

    -en finir avec les plans dits de relance et la création monétaire ex nihilo qui ne font qu’aggraver la situation économique et des finances publiques US (le chômage continuant de s’accroitre et l’inflation menaçant alors que les déficits explosent),

    - interdire aux banques de dépôt US de spéculer avec l’argent de leurs clients comme avec le leur propre en rétablissant le Glass Steegall Act séparant strictement les activités des banques de dépôt et d’affaire,

    -interdire à la Federal Reserve de monétiser les dettes publiques et privées pour en finir avec l’endettement exponentiel comme limiter ses pouvoirs et clarifier son statut ambigu,

    -interdire les manipulations de toutes sortes affectant les marchés d’actions et d’obligations US comme renforcer les pouvoirs de la SEC, interdire la titrisation et moraliser les agences de notation, réglementer les produits dérivés de gré à gré et les hedge funds,

    -se séparer de son entourage issu de la “gauche caviar” US liée à Bill Clinton (Bernanke, Geithner, Summers, Rubin, etc) et placer des personnalités (comme Paul Volcker qui lui a inspiré ce plan) honnêtes et compétentes aux responsabilités,

    -entamer la réforme du Système monétaire international pour sortir du pseudo étalon-dollar et rétablir la stabilité monétaire globale en concertation avec la Chine et l’Union européenne.

    Bref, créer les règles pour que les capitalismes US et mondial puissent fonctionner hors de toutes manipulations monopolistiques de quelques acteurs qui en faussent les mécanismes. Vaste et difficile programme!

    Si les annonces qu’Obama vient de faire restent lettre morte, son échec sera plus grave encore que s’il continuait à ne rien faire. Mais en s’attaquant vraiment aux banques US et à la Federal Reserve, il va prendre de grands risques (y compris pour lui-même) parce que “déclarer la guerre” au lobby financier US, ainsi qu’il vient de le faire, présente des périls majeurs! Peut-il être un grand président authentiquement réformateur dans le bon sens du mot? Un homme presque seul peut-il réussir à casser une superstructure aussi puissante? L’avenir le dira!

    Cela dit, les bourses d’actions US et mondiales sont en train de confirmer leur retournement à la baisse pendant que l’euro restera sous pression tant que la BCE, les autorités européennes et l’Allemagne ne signifieront pas clairement et définitivement que tous les pays européens mal gérés, ayant perdu le contrôle de leurs finances publiques, seront laissés à leur propre sort c’est-à-dire poussés hors de l’Euroland dont les règles doivent s’appliquer à tous! Accessoirement, le “ménage” bancaire qu’Obama dit vouloir faire aux USA devrait être aussi fait en Europe et en Grande-Bretagne.

    Pour l’instant, nous restons short sur les marchés d’actions US et d’obligations d’Etat US via les ETF et sans position sur la plupart des autres marchés, y compris l’or (sauf le physique acheté à des prix beaucoup plus bas il y a un certain temps) dont nous avons sorti hier avec profit les dernières positions longues en euros que nous avions prises récemment et les matières premières, parce qu’un krach boursier (même limité) entrainerait tous les produits financiers à la baisse (comme en 2008 et jusqu’en mars 2009), permettant ainsi de se repositionner à la hausse sur les actifs réels comme l’or à meilleurs prix. D’autant que la Chine semble, elle aussi, avoir décidé sérieusement d’en finir avec ses bulles boursières et immobilières en resserrant sa politique monétaire. Nous conservons les fonds de nos clients en euros et en CHF qui remonteront violemment lorsque l’orage actuel sera passé. D’ailleurs, l’euro/dollar US n’a pour le moment que marginalement cassé son support à 1.4220. Nous mettrons à profit la volatilité actuelle et à venir des marchés pour réaliser des opérations de trading rapide qui sont généralement plus vite profitables que la prise de positions statiques conservées trop longtemps.

    http://www.huffingtonpost.com/simon-johnson/paul-volcker-prevails_b_430869.html

    Roubini Says Stock Rally May End Amid Muted Recovery (Update1)

     http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=aSg4xVd.jyAQ

     

    Obama Calls for Limiting Size, Risk-Taking of Banks (Update3)

     http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=aGwoMdcKbVFk

    Chinaâ?Ts GDP Growth Surge May Make Wenâ?Ts Inflation Task Tougher

     http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=aFDxDlcc0wXo

    Legg Mason Falls Most Since May After Bond Outflows Accelerate

     http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=aeRuu3.9uXmw

    Jobless Claims in U.S. Unexpectedly Rise on Backlog (Update2)

     http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=email_en&sid=apSsE1zr0Syo

  • 20jan

    A force de donner des signaux contradictoires sur la politique qui sera suivie par les autorités de l’Euroland à l’égard des Etats du “Club Med” et de l’Est de l’Europe, membres de la zone euro, ayant perdu le contrôle de leurs déficits budgétaires comme de leur endettement public, la BCE et les autorités européennes ont finalement provoqué (involontairement?) la cassure du support à 1.4220 sur l’euro/dollar US. Ce qui a fait remonter le dollar US (suite à la liquidation des carry trades) et baisser les prix des métaux précieux et des matières premières exprimés en dollars US. Ce qui a aussi fait baisser les bourses d’actions occidentales d’autant que, les autorités chinoises ayant entrepris un resserrement monétaire pour empêcher la bulle boursière et immobilière de nature inflationniste de se poursuivre en Asie, les bourses d’actions des pays émergents étaient déjà depuis début janvier 2010 sous forte pression. Comme la reprise des bourses d’actions depuis mars 2009 a précisément commencé avec la remontée de l’euro/dollar US, la rechute de ce dernier devrait provoquer leur retournement. Facteurs aggravants: non seulement les résultats des grandes banques (US surtout) sont catastrophiques mais encore la timide reprise économique occidentale récente a tourné court pendant que la crise s’étend maintenant aux pays émergents jusqu’ici épargnés. A un moment où les USA, la Grande-Bretagne, le Japon et l’Europe n’ont plus aucune marge de manœuvre budgétaire comme d’endettement supplémentaire et que leurs banques centrales ne peuvent plus baisser leurs taux d’intérêt à court terme déjà voisins de zéro, ni continuer la monétisation de leurs dettes publiques comme privées sauf à provoquer l’hyper-inflation. Bref, c’est l’impasse des politiques monétaires ultra laxistes et l’échec des plans dits de relance, comme on pouvait s’y attendre. C’est-à-dire le scénario de stagflation (croissance économique nulle + inflation) vers lequel on se dirige. Scénario dans lequel les actions baisseraient fortement alors que les obligations d’Etat n’offriraient plus de refuge. Il faut toutefois que la double cassure de l’euro/dollar US et des indices boursiers se confirme plus nettement ces jours prochains.

    Par précaution, nous avons pris les profits sur toutes nos positions longues sur les matières premières et sur la moitié de nos positions longues sur l’or à 797 que nous avions achetées en euros (en dessous de 779 fin décembre 2009), tout en augmentant légèrement nos positions à la baisse sur les actions occidentales. Parce que, dans un scénario de stagflation, les prix des matières premières et les métaux précieux pourraient aller plus bas avant que la fuite des actifs de papier vers les actifs réels s’emballe. La période qui s’ouvre devrait permettre de se repositionner à la hausse sur les actifs réels (métaux précieux) à de meilleurs niveaux. Quant aux actifs de papier surachetés (actions), l’ampleur de leur rechute pourrait être significative en proportion de la remontée temporaire du dollar US.

    http://www.daily-bourse.fr/analyse-Une-bulle-en-Chine-vtptc-8584.php

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